近期地缘政治危机仍然持续着，投资者继续寻找合适的避险资产。传统的避险资产如日元，黄金，德国，美国债券在美联储缩表以及德国大选后也许并不安全。
从目前世界投资着得资金流动来看，由于种种不确定性，很多资金反而都流向了亚洲的债市。而在亚洲的债市里，我们会和大家解释为什么人民币债市目前似乎最有吸引力。
在朝鲜紧张局势居高不下之际，美国国家安全顾问H.R. McMaster表示，美国策划四、五种可能的情况来解决朝鲜危机，其中有些方式比较激进。McMaster表示平壤的威胁比预期更进一步提升，国防部称必要时，总统可动用“广泛武器”。在这个时候，避险资产或又成为投资者的青睐资产。
先谈下什么是避险资产，一说起避险资产，投资者的脑子里立刻会折射出日元，黄金，德国，美国债券。没错，这些的的确确是世界公认的避险资产。那么何为避险资产？理论上解释很复杂，我们通过简单的比喻来说明。比如某家着火了，大家就纷纷从屋里逃出来，往院子里的游泳池里跳。但是他们不可能在游泳池里呆一辈子，等火灭了，再从泳池里出来。游泳池在这里就类似是一个避险资产，它可以为投资者避险，但是不是长期的住所。但是万一泳池里有鲨鱼怎么办？游泳池还能避险吗？
当然不可以，还很危险。金融市场时时刻刻都在改变传统的观点。比如在2011年8月，当很多投资者在欧债危机的时候大量购买瑞士法郎，因为瑞郎在当时是避险货币。但是当9月瑞士央行突然干预瑞郎的时候，持有瑞郎的投资者亏损显著。在目前美联储缩表影响力还未知的情况下，黄金和日元在地缘政治危机上升的时候未必会升值。
黄金，日元虽然可以避险，但是美元的存在另其价格复杂化。德国大选目前又使得其政局复杂化。在德国大选之中一个极右翼政党的支持率上升，威胁到加深欧洲一体化的努力。在此背景之下，欧元短期内可能贬值，欧元区非核心国家债券收益率差可能扩大。欧元贬值推动美元升值，对日元和黄金带来下行压力。因此传统得避险工具都有很大的不确定性。
从目前世界投资者的资金流动来看，由于种种不确定性，很多资金反而都流向了亚洲的债市。而在亚洲的债市里，人民币债市似乎最有吸引力，理由如下：
1）人民币目前在世界前十大交易货币中，人民币今年迄今是隐含波动率最小的货币。因为中国央行对人民币的管理还是存在的，因此人民币的隐含波动率在低位。我们从最近人民币的交易量也可以看出，人民币的交易量在提升。如果与十大交易货币中波动率第二低的欧元相比，德国选举出现了一些不确定性。所以人民币看起来更稳定。
2）中国经济高速增长，这一轮的复苏从高频数据来看依然将持续段时间。稳定的经济为人民币稳定上加分。
3）实际收益率在全球名列前茅，因此人民币的吸引力也有所增加。
因此我们认为，在国际经济，政治形势还不太明朗的情况下，中国的债市或是一个非常不错的“避险池”。
（祝浩先生是高鸣咨询资深分析师。他毕业于英国普兹茅斯大学。目前他的研究方向包含全球股市，固定资产收益，宏观以及货币走势。之前他定期被邀请去彭博电视，新加坡亚洲新闻台，东方财经，发表他对全球宏观的看法。他的研究刊物之前定期刊登在在亚太地区和全世界的热门金融杂志，如彭博（Bloomberg)邀请纂写“特邀评论”栏目，还有包括新加坡的商业时报 (Business Times Invest)， 中国的上海日报，第一理财，金融界，搜狐财经。）
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