一些关于资产回报相关性的警告是值得注意的。历史上，资产种类和证券在几年内或更多年内的回报实际上是这段时期内多个不同结果的平均。同样的，未来的回报也不能由一个单点的预测而得出确定、精确的结论。

对过去和未来的更为有效的回报率描述，应该包含一系列的正负回报率，以及它们在单点预测周围相关的概率。

关于资产种类相关性的数据也有类似的警告。相关性衡量了一个给定资产种类或投资与另外一个资产种类或投资在回报上以同样方式波动的趋势，但并没有给出这种波动的程度。要确定一种投资与另外一种投资的相对波动的程度，我们需要用到协方差和寻迹误差的数据。投资者必须仔细检查相关性数据，以决定：

1、它们使用多长时间的持有期
2、它们描述的是那一段整体的时间跨度

随着时间的推移，资产之间或投资之间的相关性数据一般是很不稳定的，许多投资者和投资组合优化程序都假定相关性数值是稳定的。这一点也非常的重要。

我们这里有一份数据，数据的来源是晨星公司及其旗下的伊博森咨询公司，摩根史丹利财富管理资产配置集团。这份数据显示，在1926年到2006年的81年里，月持有期的大公司股票和长期政府债券之间的3年的相关性。

在这一时间框架内，大公司股票和长期政府债券的相关性有很大的波动，范围从1992年的10月到2003年3月，长期的相关性的平均值为+0.15。从20世纪80年代末到2000年，以高鸣家族学院搜集到的资料为代表性，美国股票和债券的相关性在不断的提高，这意味着它们的价格向同一个方向波动的趋势越来越明显。

相比而言，美国股票和债券在2000年的相关性又开始出现下降的趋势，这意味着两者的价格向相反方向波动的趋势越来越明显。从资产配置的视角来看，在债券和股票有高相关性的时期中，债券常常不能降低一个权益类投资组合的风险。但是当债券和股票有着较低或者负的相关性时，债券则可以在降低权益类投资组合风险中扮演者重要的角色。