自上半年GDP数据出现增速后，第三季度GDP出现略微放缓的态势。从目前高频数据看，第四季度增速或有继续下行的压力。

我们认为，虽然央行不会对此经济数据做出货币政策的快速调整，但是市场上对与目前“偏紧”的货币政策的改变或存在的一定的预期。

中国上周公布了第三季度的GDP，数值为6.8%。数值虽然没有超过预期，但是前三季度的GDP达到了6.9%，这个是超过年初绝大部分市场参与者的预期。在这个报告中，我们会解读此次的GDP数据，其对于央行货币政策的影响，以及其对于相关资产价格的影响。

相比上半年的一些高频数据来说，第三季度的经济数据的确有一些略微的放缓，无论从工业数据，房地产投资，以及净出口数值。里面主要的原因还是因为：

1）房地产相关的行业增速放缓，对国内的内需形成一定的制压；

2）英国脱欧谈判进程在第三季度没有上半年顺利，因此对整个欧盟的出口数额没有上半年高；

3）股市的交易量似乎低于上半年，加上“去杠杆”的因素，因此金融行业对经济的贡献似乎也有放缓。

放眼第四季度，以上的三点有可能还会持续维持，因此第四季第经济较前9个月的增速有可能会更放缓，至少市场上目前普遍存在这样的预期。我们认为，央行立刻调整货币政策的可能性比较低，毕竟一个季度的增速略微放缓不足以引起央行对货币政策的改变。但是我们认为市场会有一些对于货币宽松的预期，而这些预期会在国债价格里反应，甚至人民币价格。在GDP数据公布后，债券收益率出现下滑，以及离岸人民币出现滑落，这些都体现为市场对于货币政策略微宽松的预期，特别在9月底央行宣布定向降准后。

中国作为全球最大的商品进/出口国之一，其经济的发展对于全球的通胀也有着很大的影响，包括美国。换句话说，中国内需的放缓不利于美联储中长期的加息节奏，这对于美元为利空，而对于美债为利好（如果不考虑接下来美联储主席的人选，目前泰勒当选有一定的可能性，其当选将利好美元）。因此单纯从中国GDP来看，其目前的趋势也有利于黄金的上行。

澳元在过去两天也略有下滑。中国作为其最大的商品贸易伙伴，其内需的改变对澳元也有着很大的影响。

（祝浩先生是高鸣咨询资深分析师。他毕业于英国普兹茅斯大学。目前他的研究方向包含全球股市，固定资产收益，宏观以及货币走势。之前他定期被邀请去彭博电视，新加坡亚洲新闻台，东方财经，发表他对全球宏观的看法。他的研究刊物之前定期刊登在在亚太地区和全世界的热门金融杂志，如彭博（Bloomberg)邀请纂写“特邀评论”栏目，还有包括新加坡的商业时报 (Business Times Invest)， 中国的上海日报，第一理财，金融界，搜狐财经。）
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