欧洲央行决定削减其每月的量化宽松规模，并从明年1月开始实施。但是其言论以及削减规模还是可以看出其非常的鸽派。

在本次的报告了，我们用两张图来陈述为什么欧洲央行这次的决议对中国的制造业有利。制造业对于中国的经济的贡献也是非常的重要，因此鸽派的欧洲央行从某种角度上来说利好与中国的经济。

欧洲央行在上周四决定削减每个月购买的债券水平，但依然延长其经济刺激计划的时间，其每个月的QE购买额将从1月份开始从目前的600亿欧元下降至300亿欧元。欧洲央行表示将把货币刺激计划延长至明年9月。德拉吉在记者招待会上告诉记者，这个决定是不一致的。

这是今年欧洲央行为减少货币刺激措施而采取的最重要的举措。不过中央银行指出，如果经济状况或前景发生变化，其货币政策将按照新的环境来调整。对于这一点，欧洲央行目前的观点为：如果前景发生改变，或者通货膨胀持续调整的进展不一致，那么央行随时会调整QE购买数额或时间期限。欧洲央行还指出，将在购买净资产结束后的长时间内。无论如何，欧洲央行的资产负债表在2018年将继续扩大，并在此之后保持高位。根据欧洲央行的报告，充足的货币刺激措施仍然是通胀压力继续增长所必需的。

按照美联储在过去几年的经验，欧洲央行开始调整利率段的正常化也许要从2019年12月才开始, 那些重要政策利率比如抵押率，存款利率和边际借贷利率一般都是在资产购买计划结束后12个月后才开始调整。从目前市场定价来看，欧元区隔夜指数互换显示，在2018年12月前，欧洲央行存款利率端加息的概率由只有30%。

在超过预期的宽松货币政策的消息下，欧元汇率或将进一步下滑。我们预计欧元/美元将继续下滑3%至200天移动均线1.1250，里面部分原因也包括了美元走强的原因。特朗普的税改进展将继续支撑美元。

由于人民币兑一篮子货币的关联度自2016年增加，欧元的走弱会给人民币带来直接的影响。随着欧元的多头逐渐撤退，美元的走强将直接带动人民币走弱。下图显示：欧元和人民币的走势自2016年开始呈现一致。



因此，如果人民币跟随欧元走弱，那么其对于中国制造业的利好也会是非常的明显。下图显示，缩着2015年年末人民币的贬值，中国PMI新出口订单指数开始上行。而人民币在今年5月出现了升值的情况后，PMI新订单指数也开始下滑。



除了汇率端，鸽派的欧洲央行又为全球债市收益率提供了下滑的空间，这对于国内的制造业来说也是一大利好。

（祝浩先生是高鸣咨询资深分析师。他毕业于英国普兹茅斯大学。目前他的研究方向包含全球股市，固定资产收益，宏观以及货币走势。之前他定期被邀请去彭博电视，新加坡亚洲新闻台，东方财经，发表他对全球宏观的看法。他的研究刊物之前定期刊登在在亚太地区和全世界的热门金融杂志，如彭博（Bloomberg)邀请纂写“特邀评论”栏目，还有包括新加坡的商业时报 (Business Times Invest)， 中国的上海日报，第一理财，金融界，搜狐财经。）
搜索高鸣咨询的官方公众号【CRS专家】获得更多专业资讯。

高净值人士在应对全球征税的议题上，需要的不仅仅是能够提供税务建议、身份建议、海外资产、企业架构等各行针对性的咨询，更需要是能够提供全盘咨询的专家团队，而高鸣咨询CRS研究中心正是在这方面做了很长时间的储备。

作为国内少有的基于客户立场的家族服务咨询公司，高鸣咨询成立CRS研究中心，为客户提供专业咨询服务，包括全球税务规划、税务政策法规解读，CRS自我声明表填写支持，CRS风险评测等。高鸣咨询与国际顶尖的金融机构建立合作伙伴关系，专家团队曾参与国际税务透明相关工作。

CRS的合理应对，合规是前提，正确的理解CRS的概念和范畴是制定应对方案的基础，高净值人士和提供税务合规建议的专家都应更新合规理念迎接全球税务透明时代的来临。如果您想知道自己的CRS风险几何，可以添加CRS顾问微信号（gao-xiaoming）、关注公众账号CRS专家（CRSpro）或直接拨打crs专家顾问电话：17091955910，获得风险评测问卷。