虽然最近做空美债10年的头寸在不断增加，但是我们从4个方面分析得到这么一个结论，这些助长美债收益率上涨的因素似乎已经到达了一个顶点。

在未来的几周里，美债的收益率似乎有回调的风险。在这样一个情况下，即使美联储在加息，但是以美元计价的货币基金收益率似乎有下降的可能性。

全球做空债券的交易员最近似乎非常的顺利，美联储12月加息预期重新点燃，特朗普的税改正在顺利的进行中，下图可以看到，这些事件在过去一个月都在都在推高美债10年的收益率。但是我们认为：接下来发生的事情，也许暗示美债短期的拐点即将到来。



1）　特朗普对与美联储主席的偏好似乎已经倾斜至鲍威尔

无论谁当选特朗普提名担任美联储主席，结果都不太可能支持10年期国债收益率走高。按照彭博的报道，约翰·泰勒似乎当选的几率降低而鲍威尔的几率更大一点。鲍威尔是比较温和政策的拥护者，因此他的当选对美国长端债市为利好。

即使泰勒获得胜利的，长期收益率的上涨似乎也不会持续，即使他被视为鹰派的事实。市场对于他当选产生的恐惧或许会使得收益率曲线趋于“平坦化”，因此泰勒的当选甚至比鲍威尔当选对于债市价格的支撑更大。

2）　美联储12月加息已经充分被市场消化

美联储虽然给出了12月加息的可能性，不能保证美联储一定会这么做。当前利率市场定价超过85％，即使美联储在联邦公开市场委员会会议上给出兑现加息的承诺，那言辞也是温和的，这样会鼓励债市交易员获利了结。

3）　特朗普的税改不会太“一帆风顺”

虽然我们在近几周可能会看到一个税收计划的落实，但是具体的减税措施也许还要等一段时间才能实施。因此税改流入实体经济的资金目前无法给出准确的预测。目前美国股市及债市的乐观如此之高，那么最后可能会无法避免的遇到一些令人失望的结果，而对于税改新的惊喜也许很有限。

4）　技术阻力

上周我们提到，十年期收益率的2.4％水平似乎没有太多的卖家。这个位置为5月份以及7月的重要阻力。若没有基本面发生新的变化，收益率似乎没有意愿超过这个位置。
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