重点概览

菲律宾比索在今年大部分时间都处在一个贬值阶段，我们认为这样一个现象在明年也许会打破。随着菲律宾通胀迅速飙升，菲律宾央行或被迫在明年加息。


与此同时，限制菲律宾货币的贬值的空间还能放缓通胀的上行步伐。一旦央行在这两件事情上做出改变，我们认为比索的投资价值将提高。











菲律宾央行态度

菲律宾GDP在第三季度到达6.9%之后，菲律宾央行（BSP）依然提到经济还没有到过热的地步，因此暗示不会在短期内调整货币政策。但是从菲律宾的通胀和基准利率的关系来看，BSP很有可能会在明年某个时间点加息。



从下图可以看到，在过去十年里，通胀明显的提升有过2此，一次是在2010年，还有一次是在2013-2014年，BSP均在之后进行了加息。目前菲律宾的通胀为3.5%，一旦其到达BSP的4%通胀目标上限的化，我们认为其加息的几率将提高。目前菲律宾10年收益率在暗示明年BSP的步伐会跟上。一旦欧洲央行和美联储新主席的态度明朗后，BSP料在明年加一次利息。





　　　　　　　　　　　　

对于菲律宾比索来说，今年BSP愿意让菲律宾比索贬值，也是因为美元长期处在疲软的空间里，因此其贬值空间可控。如果美联储新主席鲍威尔的货币政策明显要比耶伦鹰派的话，那么BSP很有可能会调整目前的汇率政策。



从价格上来看， USD/PHP预计在53见顶，特朗普税改并没有预期的那么顺利，同时美元缺少上涨的动力。德国的政局虽然不太稳定，但是还是没有达到一个极端的局面，因此欧元的贬值空间有限。如果BSP允许比索接近55的话，那么菲律宾的通胀压力会明显增加，到时候央行被迫加息的可能性增加，这对于经济的持久复苏不利。结合菲律宾央行明年可能有的货币政策态度，我们认为其存在很大的升值空间。



与此同时，亚洲的经济数据也给了亚洲货币一定的升值空间。稍早公布的泰国GDP明显好于预期，稍晚公布的台湾和新加坡GDP预计也会非常的亮眼，因此亚洲货币的表现在近期预计好于大部分的G10国家货币。需要注意的风险是：如果中国经济数据如果转向，亚洲货币上涨的动力也许会略有消退。