重点概览


特朗普税改计划无疑会增加美国经济持续改善的预期，这样也无疑会加快美联储的加息预期。


但是从长远看，如果经济已经通胀数据没有达到预期的话，长短端收益率的分化也许会导致美国收益率曲线倒挂，这对经济而言是个看跌的信号。


由于参议院共和党人批准后的企业所得税税率降低，这个举动在实际意义上推动唐纳德·特朗普总统的经济刺激计划。美元/日元在昨天创下了今年10月20以来最大涨幅。为什么它对资本市场很重要，又没有直接的影响？我们认为这使得美联储在2018可能更频繁地加息。　　　　　　



参议院税改案在华盛顿时间上个周六以51-49票获得通过。共和党由此接近为该党和总统特朗普赢得今年最需要的政策成果。表决结束后，特朗普在推特上表示期待于圣诞节前签署最终法案。　　　　　　　



如目前所述，众议院和参议院的计划将把公司税率从35%降低到20%，比标准扣除额提高一倍，并扩大许多美国人用来降低税收法案的儿童税收抵免。星期日在predictit网站上显示，投注者在国会通过削减公司税在2017年底前通过的概率为80%，而在11月17日只有35%。



根据彭博社十一月初对33位经济学家进行的调查，结果显示，计划中的众议院法案削减将有可能使美国经济增长率在2018左右提高约四分之一。现在，亚特兰大联储GDPNOW指数显示，美国国内生产总值在第四季度将增长3.47%，高于11月的2.74%。考虑到经济增长前景，我们认为美联储在2018会有四次加息，这样的速度将在明年年底前将美联储的目标利率提高到2.5%。美国10年期国债收益率与美国联邦基金利率之间的平均利差在过去10年中保持在94个基点，因此如果美联储加息100个基点，10年期国债收益率可能攀升至3.5%。



中国财政部副部长朱光耀说，美国税收改革将对世界最大经济体的重要影响，其溢出效应不可忽略，因为全球经济密切相连。我们认为在2018个最重要的经济数据将是美国非农就业和通胀数据，任何显著的加速会带来美元加速回流美国的局面，这样会加大全球金融市场的波动性。

而对于美国减税后的债市来看，加息预期的增加会更多的推高短端利率。但是从整个收益率曲线来看，美国央行决策者们应该对提高短期利率持谨慎态度，如果经济和通胀没有明显起色的话，它们可能因此高于长期利率，从而造成所谓的收益率曲线倒挂。收益率曲线倒挂对于经济而言是个自然看跌的信号。