本周是A股今年的最后一个交易周。

2017的A股并没有走出2016的影子，市场持续震荡且严重分化，截至2017年12月22日的数据显示，沪市上涨6.23%，创业板下跌9.31%。下半年以来，A股盘面风格切换迅速、震荡不断。

就是在这样的大背景下，一些价值投资以及长期跟踪绩优指数的基金凭借蓝筹白马的行情收益颇丰。其中，纪律性、系统性、科技性为特色的量化基金继2016年创下佳绩之后，再次有了不俗的表现，不少产品大幅跑赢大盘涨幅。

事实上，在惊涛骇浪中，化险为夷，一直都是量化基金的一大特色，据了解美国著名的量化投资基金大奖章基金，在2008年全球金融危机的背景下，曾惊人地获利80%。

正因为超出一般预期的稳定性，量化基金在国内外受到越来越多投资者的认可，就中国市场来看，自2011年以来，各大公私募基金、券商与期货公司开始纷纷组建自己的量化投研团队，自此量化基金产品的发行开始掀起热潮。

那么，为什么量化投资可以在跌宕起伏的市场中立于不败？它在选股方面有什么样的魔力呢？



多因子模型不只战胜市场

对此，高鸣咨询资产管理部总经理袁力表示，量化选股代表性的最大优势是它使用的工具是计算机，可以克服人性天生的一些弱点，比如贪婪和恐惧。

事实上，在传统金融学的有效市场理论土崩瓦解之后，投资者的非理性投资越来越令人警惕。同时，随着整个市场的数据信息的膨胀、爆炸，强大的定量信息处理能力备受重视，越来越多的基金管理人更相信技术能捕捉更多的投资机会，拓展更大的投资空间。

在袁力看来，量化投资核心因素主要集中在两点，一个是策略的规划，一个是模型的建立和优化。

策略更多的是依据宏观、基本面数据的定量研究和基金管理人长期的经验判断，而模型的建立和优化更能凸显量化基金的选股能力。

量化选股根据多因子指标和风格进行股票综合打分，选出优势行业和股票组合获取指数超额收益。

根据不同情况下的股票超额收益计算，选出这些情景下的不同影响因子，并加以检验和模拟。根据这一系列的统计结果，长期可以获得大概率超过市场表现的一些模型，并对其进行优化和实际投资，同时对冲风险以达到绝对收益上的要求。

简单来说，就是确定候选因子，然后找到候选因子的具体数据，将有效因子筛选出来，进而筛选出股票，并对此适时调整。

“我们设定计算机定期自动计算投资程序，可以在极短时间内覆盖巨大的数据量，比如在五分钟内模拟2000年至今1000只股票每日数据等。这背后是运算逻辑和数据模拟，而不是人类的感性思考，同时，给计算机设计程序的人员本身也需要具有丰富的投资经验、理性的研究态度“，袁力称。

事实上，依靠高效的资产配置策略以及精密的多因子选故模型，袁力及其团队管理的四支产品均取得了不错的成绩。2015年全年为客户获得超过20%的回报，产品净值回撤控制在5%以内，躲过了市场的答复调整。根据私募排排网的数据显示，在2016至2017年上半年，团队所管理的四个产品均进入全市场公开业绩排名10%。

在袁力看来，在量化投资的过程中，策略和模型都是非常关键的，他表示，在量化投资中，策略和模型相互融合的，而策略的选取和模型的优化都需要大量的研究和实证工作。通过这些工作得出的量化模型，给到我们的测算结果所构建的投资组合，能从一定程度上弱化个人主观判断以及个人情绪对投资决策的影响。但是，量化策略基金的业绩表现取决于数据源的完整性和多样性，以及所应用的量化选股模型的有效性。



中长期策略的量化基金 更看重资产配置

相对于量化交易占据70%交易量的发达金融市场, 国内量化投资的交易量仍远远不足, 处于刚刚起步的阶段。因此, 以程序化交易为主的量化交易在国内还有着非常巨大的发展空间, 未来会有更加多元化的产品不断涌现, 量化投资也将会呈现多样化发展的态势。

高鸣咨询资产管理部总经理袁力表示，与目前市场上基于阿尔法资产策略的量化投资以及利用量化投资做高频交易的相比，高鸣咨询的量化投资是要建立长期稳定的资产配置模型。

谈及量化投资在中国未来几年的发展，袁力认为，由于中国市场散户占据80%以上的交易量，整体波动较大，带来了市场的不稳定。之前有一些高频短期量化基金加剧了市场的波动，这些基金后面被限制或暂停。未来几年，中长期策略的一些量化基金可能会有更大机会。

袁力说，量化投资的多因子模型不只战胜市场，更重要的是，金融技术的发展让计算机更加深入的介入资本市场的投资，赚取收益只是开始，它带来的也许会是全球资产配置的技术革命。

尤其是在全球性质的金融危机之后，以科技为最大特色、以数据为基础、以模型为核心的量化投资，能够充分的帮助投资者按照风险偏好，对资产进行最优的资产配置，实现安全稳健的收益。