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免费网课观看+ACCA F9考前深度剖析
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财华国际ACCA 2016/11/24 15:45:54 编辑 1 楼

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ACCA F9 考前白皮书

    2016年12月考季即将临近,为帮助同学们更好的备考,本文对2016年9月考试的试巻结构,题目内容及重点为大家做以分析和总结,帮助同学们更好了解考试,并且归纳总结了12月考试重点。

2016年9月是更换新题型后的第一次考试,通过率47%,整体成绩较好,个别考生考出了高分。新题型增加了案例选择题,扩大了试卷涉及的考点。所以只有全面学习和掌握大纲内容才能获得好成绩。

一、考试分析
Section A     
试巻的Section A部分是15道选择题。该部分覆盖了大纲所有内容,包含计算和理论。做题时应注意仔细读题,仔细斟酌每个选项。平时应尽可能多的练习选择题,包括练习册,过去的考卷以及specimen paper。

通过下面考官给出的两道例题可以了解选择题是如何考计算,和理论内容。

例1:
Drumlin Co has $5m of $0•50 nominal value ordinary shares in issue. It recently announced a 1 for 4 rights issue at $6 per share. Its share price on the announcement of the rights issue was $8 per share.
What is the theoretical value of a right per existing share?
A $1•60 
B $0•40 
C $0•50 
D $1•50
正确答案: B 
 TERP= (4×8+1×6)/5=$7.6
Value of right per share = ($7.6 - $6.0)/4 = $0.40 
常见错误是选A,没有注意题目要求计算的是当前每支股票的配股权的价值,而不是每个配股权价值。

例2:
In relation to an irredeemable security paying a fixed rate of interest, which of the following statements is correct?
A As risk rises, the market value of the security will fall to ensure that investors receive an increased yield 
B As risk rises, the market value of the security will fall to ensure that investors receive a reduced yield 
C As risk rises, the market value of the security will rise to ensure that investors receive an increased yield 
D As risk rises, the market value of the security will rise to ensure that investors receive a reduced yield
该题考的是债券收益率和市场价值之间的关系,正确答案是A。
如果投资风险上升,投资人会要求更高的回报。债券市场价值是未来现金流的现值,折现率是投资人要求的回报率,回报率上升所以现值减少,即债券市场价格下降。

Section B 包括3道10分案例题,共30分。
该部分题型也是选择题,每道案例题包含5个选择题。出题范围是整个大纲任何内容,因此该部分也要求全面学习和掌握大纲内容。Business (financial assets) valuation 和 Risk management应在该部分出现。

Section C 包括两道大题,每题20分,共40分。
计算题普遍回答较好,而文字讨论题不太理想。应仔细读题,清晰理解题目要求。例如,题目要求评估(evaluate)一个财务决策,这里可能会涉及计算,要计算出这个决策的财务影响(financial effect),如对成本或收益带来的变化,并且应给出结论(conclusion)和建议(recommendation),基于评估是否执行该决策。再例如,题目要求对一个问题进行批判性讨论(critically discuss),答案不仅是列出相关的观点,更要有具体的讨论,从问题的正反两面阐述,如优点和缺点。

Question 31 Working capital management 20分
(a) Evaluation of whether an early settlement discount should be accepted. 
普遍回答较好。个别同学计算equivalent percentage cost of the discount,和overdraft interest rate 比较。这种相对值的比较方法在该题中不适用,因为还涉及到其它成本的变化。
该题应计算出接受折扣的财务影响,进而给出建议。

(b) Evaluation of whether to adopt an economic order quantity (EOQ) approach to ordering a component. 
普遍回答较好,很多同学获得满分。该题应计算出EOQ订货决策的财务影响,进而给出建议。

(c) Critical discussion of how the company in question could improve the management of its trade receivables. 
普遍回答较好。薄弱部分是credit control的讨论, 例如,通过账龄分析(aged debtor analysis)或授信使用报告(credit utilisation report)对应收款进行监控。还需要提高的是“批判性讨论”,例如使用factor改善应收款管理,应进一步说明factor的优点和缺点。

Question 32 20分
(a)Investment appraisal
投资项目NPV计算普遍回答较好。常见错误出现在:
sunk cost包含在NPV的初始投资中
初始投资的时间写到第一年(应该是year 0)
Working capital的现金流及回收
Inflation 的处理
(b) Business finance: how the decision being made in respect of the new product launch in part (a) could be assisted by the capital asset pricing model. 
新产品投资与当前经营业务是不同行业。因此不能使用当前的WACC做新项目NPV计算的折现率,而是应使用新项目专有折现率。
首先要在新项目所属行业找一个参照物公司proxy company,通过分解(ungearing)它的beta equity 计算出反映business risk的beta asset。 再与该企业自身的资本结构结合(regearing), 计算出反映新项目系统风险的beta equity。将beta equity 带入CAPM计算股东对新项目要求的回报project specific cost of equity。还可以进一步计算针对新项目风险调整后的专有WACC。
该题是全卷回答最差的部分,所以同学们应加强对该部分计算和理论的复习:
为什么current WACC 不能用于新投资项目NPV的折现率
什么是business risk and financial risk,这些风险是如何用beta表示的

二、考试重点归纳
    F9 共有6大部分组成:
Financial management function and environment
Working capital management
Investment appraisal
Business finance and cost of capital
Business valuation
Risk management
以下将对各部分内容的考试题型及重点做以归纳总结。

FINANCIAL MANAGEMENT FUNCTION AND ENVIRONMENT
    该部分在考试中将主要以选择题型出现,重点内容包括:
企业财务目标:EPS growth, maximization of shareholder wealth
分析企业是否实现财务目标,计算反映利润和股东财富变化的比率,如:
EPS, P/E ratio
DPS, Dividend yield, capital gain, Total shareholder return

股东与管理层的利益矛盾,如何激励高管实现股东财富最大化目标
金融媒介,金融市场
货币市场工具
宏观经济目标,政策工具
政府对经济的干预:竞争,环保,公司制理

WORKING CAPITAL MANAGEMENT

营运资本管理目标objective of working capital management
营运资本在财务管理中的核心作用central role of working capital management in financial management
营运资本的投资决策类型working capital investment policy
决定营运资本投资额的因素factors determine the level of working capital investment 
分析企业的营运资本融资决策working capital financing policy
分析和评论企业营运资本管理效率,计算比率
分析企业是否出现过度经营overtrading
存货管理
最优订货量EOQ 计算, EOQ假设
是否接受大宗采购折扣Bulk purchase discount
解释just-in-time  
应收账款管理
应收账款管理的三要素
应收账款管理政策需考虑哪些因素
海外应收账款管理和风险规避方法
评估是否向客户提供现金折扣
评估是否使用保理服务factor service
应付账款管理
评估是否接受现金折扣

现金管理
现金预算cash flow budget
Baumol model,最优现金转换量 
Miller-orr model,计算和解释spread, upper limit, return point
短期现金投资short-term cash surplus investment考虑因素
集中化的司库管理优点benefit of centralised treasury management 


INVESTMENT APPRAISAL

    投资评估是20分题,考试中必有NPV计算,在做该部分计算时注意使用标准格式。
NPV, IRR, ARR 计算,并说明投资项目是否可行。
资产替换决策assets replacement decision
租/买决策lease or buy decision
资本限额的原因,最优投资组合选择
投资风险评估-概率分析法
投资风险评估-敏感性分析
NPV 计算中通胀,real or nominal approach
NPV计算的assumption, relevant cash flow

BUSINESS FINANCE
   
   该部分可细分为以下两部分:
Source of finance
Cost of capital

企业资金来源 Source of finance
讨论各种类型资金的特点,如debt finance, convertible loan notes, right issue funds, placing, venture capital, lease

分析公司财务状况,推荐最佳融资方式。
配股融资,计算TERP, EPS,P/E ratio, Share price 讨论股东是否接受此种融资方式,即该融资方式对股东财富的影响(计算和比较融资前后的EPS,及share price)
讨论股东是否接受债务融资,比较融资前后的EPS, 以及融资对企业资本结构,财务风险的影响(gearing ratio, interest cover)
暂停股利以获得内源融资(retained earning),股东是否接受。根据预测的未来股利数额计算share price,如股价上升可接受。但要考虑DPS的市场信号作用。
企业制定dividend policy时应考虑哪些因素
股利不相关理论和对它的批评dividend irrelevance theory
中小企业融资SME
伊斯兰金融Islamic finance

企业资金成本Cost of finance
计算WACC (Ke (DGM, CAPM),Kdat (IRR),WACC)
计算project specific Ke
讨论股利增长模型DGM缺点
讨论资本资产定价模型CAPM的优点,缺点
解释系统风险和非系统风险systematic and unsystematic risk
解释经营风险和财务风险business and financial risk
解释平均资金成本WACC何时用于新项目NPV评估的折现率
解释项目专有折现率project specific Ke, risk adjusted WACC 计算方法
解释资本结构理论capital structure theory

BUSINESS VALUATION
    
    股票和公司的各种估值方法及评论,债券市场价值计算。
净资产估值法Net assets valuation
股利增长模型Dividend growth model

市盈率法P/E ratio method
收益率估值法earning yield method
普通债券和可转换债券市场价值计算

RISK MANAGEMENT
    汇率与利率风险管理主要包含在试卷的案例选择题中。

利率风险种类
解释金融资产的利率由哪些因素决定
利率期限结构理论term structure of interest yield 
解释FRA的用法
解释如何使用利率期货,期权合同规避风险
企业内部使用的利率风险规避方法
外汇风险的种类
交易风险transaction risk
会计风险translation risk
经济风险economic risk
Forward contract或money market hedge规避外汇风险(计算)
说明如何以外汇期货或期权规避风险
企业内部的一些外汇风险规避方法
解释购买力等同理论PPPT,运用该理论预测未来即期汇率。
解释利率等同理论IRPT,运用该理论计算远期汇率。
Expectation theory以及four way equilibrium

三、备考指导
为了能顺利通过2016年12月考试,同学们在考前必须做到:
全面掌握讲义内容
充分利用练习册题目,增加对财务管理理论的理解,应用和熟练。
完成specimen paper。

在参加考试时要注意:
做题时先读题目要求,且应至少读两次,以确保明晰题目考核内容。然后带着问题去读题目主干内容,读题要仔细,理解题目内容,将与答题相关的重点内容做出标记。答题前应做好答题计划,做到思路清晰,答题之所问,并尽可能结合题目给出的信息讨论。计算题应使用标准格式,步骤清晰,写出必要的working。文字题应使用完整的句子,表达清晰。大题每部分答案加上标题。答题时间和内容多少应依据题目的分数决定。考试中要合理控制时间,先易后难,确保获得所有能获得的分数,通过考试。

最后,希望我的课程为同学们提供有效的学习帮助,让大家通过F9学习了解财务管理理论和应用,积累知识为未来成为优秀的财务总监做准备。也希望同学们能顺利通过F9考试,离ACCA终点目标更近一步。


财华国际资深讲师: Claire Luan
                                                   
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