高鸣咨询:“秀外慧中”的愿望在人民币走势中呈现
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  • 全球宏观概要
    今早数据显示7月份,中国进出口总值达2.32万亿元,增长12.7%。其中,出口1.32万亿元,增长11.2%;进口1万亿元,增长14.7%;贸易顺差3212亿元,扩大1.4%。需要注意的是,进出口的增速均低于市场的预期。
    隔夜美股续创新高,美联储官员接连发声,暗示9月不会加息。美联储官员Neel Kashkari称,缩表行动将非常有序,不会扰乱金融市场;美联储官员James Bullard表示,通胀率意外低迷,当前基准利率短期内可能仍然适当,低波动率或是低压力并不一定就代表着有什么问题,最好的政策就是保持利率在原地。
    美国消费者信贷增速放缓,非循环信贷增速跌至一年来最慢。
    中国银监会拟要求银行在新设债转股实施机构持股至少50%,实施机构申请发行金融债券,应当最近3年连续盈利。
    证券时报头版刊文称,与成熟市场相比,目前A股市场的投机氛围还较为浓郁。而新股打破上市暴涨的局面,不炒概念,不讲故事,专注于经营,用业绩支撑股价,可以认为是股市真正回归理性的开始。从目前新股开板速度来看,距离刺破新股泡沫的这一天并不遥远,这也是股民之幸,A股之幸。

    朝鲜局势再度紧张,美国、日本、澳大利亚发布联合声明,称国际社会应严格执行联合国对朝鲜的决策。法航、汉莎航空等多个航空公司宣布停止飞跃朝鲜上空。


    进出口增长出现回落,贸易增长或继续需要货币政策的扶持。
    7月份,中国进出口总值2.32万亿元,增长12.7%。其中,出口1.32万亿元,增长11.2%;进口1万亿元,增长14.7%;贸易顺差3212亿元,扩大1.4%。需要注意的是,进出口的增速均低于市场的预期,暗示短期的经济复苏有一定见顶的可能性。
    从出口来看,对欧美日东盟等市场进出口增长。前7个月,中国与欧盟贸易总值2.33万亿元,增长17.1%。中美贸易总值为2.18万亿元,增长20.6%。
    今年人民币对一篮子货币保持弱势民营企业进出口占比提升。前7个月,我国民营企业进出口5.95万亿元,增长19.9%,占我国进出口总值的38.5%,较去年同期提升0.4个百分点。其中,出口4.01万亿元,增长17.3%,占出口总值的46.9%;进口1.94万亿元,增长25.6%,占进口总值的28%。在今年全球需求改善的情况下,一个较为疲软的人民币能够较好的利用好这个良好的时机来增加贸易顺差,这对于外汇储备在过去2年大量流失之后可谓为“雪中送炭”。


    从进口的角度来看,虽然人民币贬值不利于进口商,但是从另外一个角度来说,人民币的疲软可以在一定程度上推高工业通胀。目前PPI的涨幅出现了一定滞涨,因此存在者价格回落的风险。一旦工业通胀再次出现迅速回落的话,企业增加投资的意愿会下滑。因此,在目前经济复苏步伐处在一个不确定的情况下,疲软的人民币或反而会增加企业投资的热情。
    CNY-CNH点差转向,暗示人民币走软的一个偏好
    今年由于美元处在一个贬值周期里,CNH在很多的时候都要强于CNY。这样一个局面和过去两年离岸人民币弱于在暗人民币是一个截然相反的局面。当然这里面主要的原因还是美元贬值的因素。但是最近市场却发生了一个很有意思的现象:当美元仍然在贬值通道中的时候,CNH却出现了弱于CNY这样一个局面,这样一个现象非常值得思考,市场是不是有一些即将发生的事情要透露。
    先介绍以下这两个人民币的区别。在岸人民币(CNY)指中国大陆的人民币即期汇率,由中国人民银行授权中国外汇交易中心公布。由于在岸市场实施的强制结汇制度,以及央行在银行间外汇市场扮演的特殊角色,在岸人民币汇率并不能反映市场供需,从很大程度上说依然是一个受管控的汇率。在岸人民币市场发展时间长、规模大,但受到管制较多,央行是外汇市场的重要参与者,意味着在岸人民币汇率受央行的政策影响较大。而离岸人民币 (CNH) 市场,是指中国大陆之外,可经营人民币存、放款业务的市场。目前最活跃的人民币离岸市场在香港。离岸人民币市场发展时间短,规模较小,但却受限较少,受国际因素,特别是海外经济金融局势的影响较多,更充分地反映了市场对人民币的供给与需求。

    从CNY和CNH的以上介绍我们可以明显的看到,由于两者的交易环境不同,CNH和CNY的点差很大程度上可以体现出市场的预期。而预期里不仅折射出市场本身的观点,有是对监管层意图的一种揣测。

    从美元指数现在在93.3左右的位置来看,这个位置是在去年5月时候的位置。而美元/人民币在去年5月时候的对应的位置是在6.5。因此现在人民币在6.7的位置对应的一篮子货币依然处在一个较低的水平,甚至我们可以这样猜测,鉴于央行依然对中间价有着一定的操作空间,官方并不偏好人民币过于强势。